www.Management-Portal.ru
Основы
менеджмента
Выбор
курсов

29 июня 2010: Собрание акционеров Норникеля назвали новой корпоративной войной

Новая корпоративная война — так поспешили назвать собрание акционеров Норникеля

Артемов: 4-3. Такой счет в первом раунде противостояния "Интерроса" и РУСАЛа зафиксирован после собрания акционеров "Норникеля". Речь идет о представителях в совете директоров. Олег Дерипаска остался недоволен таким исходом выборов — ведь два гиганта имеют равные пакеты в "Норникеле". Об этом — аналитик компании "Юникредит Секьюритиз" Марат Габитов: Габитов: Чуть более 25% у РУСАЛа и "Интерроса" и 8% — квазиказначейские акции, которыми располагает менеджмент компании. 4% — это "Металлоинвест", есть и другие акционеры — меньшие, чем "Металлоинвест". Артемов: Такое же членство — 3 человека в совете директоров — обеспечил себе менеджмент "Норникеля", формально имеющий вчетверо меньший пакет акций, чем РУСАЛ. Да еще и не был выбран в совет его прежний руководитель — Александр Волошин. Новым председателем избран 1-й зампред ВТБ Василий Титов — формально прошедший по списку независимых директоров. Но РУСАЛ подозревает, что Титов, представляющий банк, обслуживающий "Норникель" и кредитующий структуры Потанина, вряд ли будет занят исключительно интересами миноритариев, как и подобает независимому директору. Другое обвинение — в нарушении "Интерросом" некоей конвенции, согласной которой управлять "Норникелем" должны по 4 человека от этих финансово-промышленных групп. "Интеррос" возражает, что Дерипаска сам нарушитель — ведь среди прочего стороны договорились, что первые лица не будут избираться в совет директоров. Дерипаска же вошел в него — от РУСАЛа. Комментирует аналитик компании "Уралсиб Кепитал" Дмитрий Смолин. Смолин: Мы знаем только основные положения. Имеет кто-то право из олигархов вступить в совет директоров — пока неизвестно. Но будь у Потанина такая возможность, он вряд ли бы ей воспользовался. Он исторически не входил в совет директоров, доверяя своим представителям. Дерипаска же постоянно участвует в операционном управлении компанией. Артемов: Каковы же цели сторон в истории с "Норникелем"? Дмитрий Смолин предполагает следующее. Смолин: Первая цель РУСАЛа — максимизировать денежные потоки в виде дивидендов. У компании большой долг, и потому РУСАЛ пытается ввести в совет директоров максимальное количество своих членов. У "Интерроса" интересы малопонятны, но ясно, что в взглядах на развитие компании олигархи разошлись. Менеджмент компании в данной ситуации не занимает четкой позиции, фактически отстаивает интересы миноритариев. Обладая 8% пакетом казначейских акций — невозможно провести в совет директоров троих человек. В лучшем случае, — одного. Артемов: Роман Габитов из компании "Юникредит Секьюритиз" анализирует статус-кво в совете директоров "Норникеля": Габитов: Так, конструкция, которая получилась в результате, достаточно некрепка, не просуществует долго, потому что там нет Волошина. К тому же РУСАЛ объявил, что будет настаивать на скором собрании акционеров. Артемов: Пока же, по мнению Романа Габитова, в ожидании нового общего собрания акционеров, стоит подумать, кому эта временная схема может быть выгодна? Габитов: Это сделано для прикрытия мелких сделок, которые могут проходить через одобрение простым большинством совета директоров — например, скупки акций. Это приведет к тому, что количество акций в обращении сократится, а менеджмент сможет больше влиять на компанию. Артемов: Так или иначе — РУСАЛ будет биться до конца, считает Дмитрий Смолин из "Уралсиб Кэпитал": Смолин: Итоги собрания сигнализируют о новом этапе борьбы между РУСАЛом и "Интерросом". После полутора лет существования совместного, стороны не смогли договориться, и РУСАЛ даже проигнорировал заседание первого совета директоров. Конфликт будет разгораться с новой силой. Артемов: В "Норникеле" есть деньги. Компания приносит прибыль. Деньги нужны РУСАЛу. Несмотря на громкое IPO в начале года, долги Олега Дерипаски никуда не делись, отмечает далее Дмитрий Смолин. Смолин: Большинство денег IPO пошли на погашение долга компании, который до cоставляет 14 млрд долларов. Сейчас размер долга сократился до 12 млрд. Проведут как минимум 4 человека. Артемов: В этой истории еще будет много новостей. Слишком много поставлено на карту у всех ее участников. Вполне возможно, РУСАЛ-таки получит законное, по его мнению, 4-е кресло в совете директоров. Но — одна деталь: на суд акционеров было вынесено предложение РУСАЛа о выплате дивидендов в 2 млрд 600 млн долларов. "Интеррос" предложил выплатить в два раза меньше, а остальные деньги направить на перспективные планы "Норникеля". В голосовании участвовало 92% акционеров, и 80% из них поддержало позицию Владимира Потанина — развивать компанию, а не превращать ее в удобный тугой кошелек.

Миноритариев "Газпром нефти", около 5% акций которой находится в свободном обращении, беспокоит, что все члены правления компании за исключением одного менеджера не владеют ее акциями. В частности, бумаг "Газпром нефти" нет у главы компании Александра Дюкова и финдиректора Владислава Яковлева. Только члену правления Борису Зильберминцу принадлежит 20 000 акций. "Вообще, это пугает, что нет акций. Премию надо выплачивать акциями, тогда мы будем знать, что совет работает", — сказал один из акционеров в ходе собрания, не представившись. "И владеть не ради рынка, а ради дивидендов!", — добавил другой акционер. Дюков, который, по его словам, не "играет" на рынке акций, пообещал, что через год акции у менеджмента будут. "Обещаю, что к следующему очередному собранию явимся и предъявим приобретенные акции", — сказал он, не раскрыв возможный пакет для каждого топ-менеджера. Другой акционер потребовал увеличить free float для роста справедливой стоимости акций. Дюков сказал, что допэмиссия возможна, но у компании пока нет такой необходимости. "Газпром нефть" сократила дивиденды за прошлый год на треть по сравнению с 2008 г., собрание во вторник утвердило это решение.

В апреле — мае российский фонд CapMan разослал кредиторам кондитерского дома "Велисеевский" письмо (копия есть у "Ведомостей") о предполагаемых инвестициях в компанию, рассказал один из кредиторов. CapMan планирует выкупить акции допэмиссии холдинговой компании группы на сумму от 250 млн до 340 млн руб. Головного юрлица, акции которого готова покупать CapMan, еще нет, но оно должно появиться до сентября, когда определятся параметры сделки, а "Велисеевский" представит стратегию развития, говорит партнер CapMan Альберто Моранди. Он подтвердил, что фонд "изучает возможность" покупки пакета от 26 до 49%. О цене, по мнению Моранди, говорить рано. Стратегический план CapMan — развитие розничной сети сибирского производителя "до национального уровня". У "Велисеевского" около 30 розничных точек в Новосибирске, Екатеринбурге, Красноярске, Омске. Основа фирменной розницы — орехи в шоколаде, конфеты ручной работы по довольно высокой для местного рынка цене — от 50 руб. за 100 г. Кондитерский дом выпускает также печенье, пряники, какао-порошки и напитки под марками "Велисеевский", "Стиль жизни", "Веселые грибочки", "Тимкин пряник" и др. Моранди оценивает суммарную выручку компаний группы за прошлый год в 15-20 млн евро. В Новосибирской области "Велисеевский" занимает 5% кондитерского рынка, оценила руководитель департамента маркетинга местного хлебообъединения "Восход" Юлия Охорзина. CapMan интересуют компании, которые могут вырасти в цене за несколько лет в несколько раз, говорит Моранди. Как раз такой, судя по его оценке, потенциал роста "Велисеевского": "в пять раз за три-пять лет". Кондитерская отрасль — "динамичная", добавляет Моранди. Сейчас "Велисеевский" в долгах (не менее 8,8 млн евро по курсу на 28 июня), три компании группы подали заявление о банкротстве (см. врез). С учетом высокой долговой нагрузки "Велисеевский" стоит не более 0,3 годовой выручки, считает аналитик "Финам менеджмента" Максим Клягин. По его словам, компания достанется инвестору дешево, но планы по пятикратному росту "выглядят малореалистичными": сегмент шоколадных изделий высококонкурентен и поделен крупными производителями, а мучнистая "кондитерка", напротив, остается локальным рынком, ограниченным близостью ареала сбыта к производителю, говорит он. Для CapMan важно, что в кондитерском проекте участвует знакомый ей человек — Андрей Артамонов, признался Моранди. Артамонов — бывший совладелец производителя мороженого "Инмарко", 29% ее акций до начала 2008 г. принадлежали ЕБРР, а управлял пакетом фонд Norum, который летом 2008 г. купила CapMan. Сейчас Артамонов вместе с бывшим акционером "Урса банка" Андреем Бекаревым владеют "Саентифик фьючер менеджментом" (производитель инсулиновых препаратов). По сведениям Моранди, Артамонов "имеет твердое намерение" приобрести долю в "Велисеевском". А топ-менеджер "Велисеевского" утверждает, что оба партнера около трех месяцев назад вошли в число совладельцев кондитерского дома. Артамонов вчера на запрос "Ведомостей" не ответил, Бекарев сказал, что "это обсуждается", но сделки не было. Владелец "Велисеевского" Вадим Елисеев готов давать комментарии в августе.

Который год годовое собрание акционеров ГМК Норильский никель приносит массу неожиданностей не только журналистам, но и основным акционерам компании В этом году основными сюрпризами стали избрание новым главой совета Василия Титова из ВТБ, неравное представительство основных акционеров в совете и связанный с этим демарш одного из них — "Русала", который в новом совете оказался в меньшинстве.
НОВЫЙ СОВЕТ — НОВЫЕ РАЗНОГЛАСИЯ Совет директоров "Норникеля" состоит из 13 человек. На прошлогоднем годовом собрании в него были избраны по четыре представителя от основных акционеров — ОК "Русал" Олега Дерипаски и ХК "Интеррос" Владимира Потанина, которым принадлежит по 25% в ГМК. Таким образом, бенефициары подтвердили ранее достигнутое соглашение о совместном участии в принятии стратегических решений по развитию "Норникеля". Возглавил тот совет экс-глава кремлевской администрации Александр Волошин. В новый совет прошли четыре представителя "Интерроса" — Андрей Клишас, Андрей Бугров, Марианна Захарова и Борис Бакал, а также номинированный "Интерросом" первый заместитель президента — председателя правления ВТБ, глава Общественного совета при ФСБ России Василий Титов. От "Русала" в совет вошли три представителя: сам Дерипаска и два топ-менеджера — Максим Соков и Владислав Соловьев. Также в совет избраны три топ-менеджера "Норникеля", включая гендиректора Владимира Стржалковского, и независимые директора Джон Холден и Брэд Миллс. Таким образом, неожиданно для всех, включая самих новых членов совета, в него не были избраны экс-глава совета Волошин (был номинирован "Русалом") и представитель группы "Онэксим" (крупный акционер "Русала") Дмитрий Разумов, которые были в предыдущем совете. После собрания "Интеррос" завил, что "удовлетворен и итогами собрания, и всеми принятыми решениями", а "Онэксим" воздержался от комментариев.
ДЕМАРШ "РУСАЛА" "Русал" долго медлил с комментариями по итогам собрания. И хотя некоторые представители алюминиевой компании, которые прошли в совет, присутствовали на собрании акционеров, на первое заседание вновь избранного совета никто из них не явился. В итоге "Русал" заявил, что не согласен с итогами собрания из-за несоблюдения паритета в новом совете директоров и намерен созвать внеочередное собрание акционеров "Норникеля". При этом алюминиевый гигант надеется, что и "Интеррос" поддержит эту инициативу в рамках имеющейся договоренности в отношении "Норникеля", что достаточно странно, учитывая, что "Интеррос" высказал удовлетворение по всем принятым на собрании решениям. "Русал" обвиняет менеджмент "Норникеля" в манипуляциях с акциями компании. "Менеджмент компании перевел квази-казначейские акции на офшорные компании и проголосовал ими против Александра Волошина, чья кандидатура была согласована "Русалом" и "Интерросом" и поддержана государством. Вместо этого менеджмент компании, используя акции, предварительно переведенные на офшорные структуры, провел в совет директоров менеджеров ГМК, подконтрольных и подотчетных генеральному директору "Норильского никеля", — утверждает "Русал".
ОТВЕТ "НОРНИКЕЛЯ" Менеджмент "Норникеля", со своей стороны, заявил в ответ на обвинения "Русала", что "все акционеры ГМК „Норильский никель" в равной мере реализовали свои права, пропорционально степени их участия в акционерном капитале компании". "Что касается пакетов акций компании, принадлежащих дочерним обществам компании, то ни для кого не секрет факт существования этих пакетов, история возникновения и то, что они находятся в распоряжении дочерних структур ГМК „Норильский никель". Менеджмент уверен, что с точки зрения процедуры голосования не имеет значения, на каких юридических структурах находятся эти пакеты.. В соответствии с лучшими практиками корпоративного управления, если компания владеет такого рода акциями, то голосовать по ним она должна исходя из принципа соблюдения интересов всех акционеров, что и было сделано", — говорится в распространенном поздно вечером заявлении ГМК.
ТОП-МЕНЕДЖЕР ВТБ ВО ГЛАВЕ СОВЕТА "НОРНИКЕЛЯ" Банк ВТБ является одним из крупнейших кредиторов ГМК, и то, что его представитель был избран в совет, никого не удивило — ведь Титов был и в предыдущем совете. После собрания стал известен интересный факт, что за него голосовал не только "Интеррос" (который его и номинировал), но и холдинг "Металлоинвест" Алишера Усманова, который не раскрывает свою долю в "Норникеле", но позиционирует себя как миноритарного акционера ГМК. Неожиданностью для всех стало единогласное избрание Титова главой совета директоров "Норникеля". Сам он пояснил, что такая ситуация сложилась в связи с тем, что предыдущий глава совета Волошин не был избран в него. Впрочем, Титов надеется, что это пойдет на пользу всем акционерам, и все принимаемые советом решения будут взвешенными и сбалансированными. Гендиректор "Норникеля" Владимир Стржалковский также считает единогласное избрание Титова "очень позитивным фактором". "Руководство компании считает Титова. руководителем с большим опытом, занимающим по-настоящему независимую позицию и представляющим интересы всех акционеров и РФ в совете директоров", — заявил Стржалковский.
ВОПРОСЫ БЕЗ ОТВЕТОВ Вопрос вызывает тот факт, что "Интеррос" и "Русал", владея формально практически равными пакетами акций "Норникеля", смогли провести разное количество кандидатов в совет: пять и три соответственно. При этом три топ-менеджера "Норникеля" также оказались в новом совете, хотя год назад там был только гендиректор ГМК. Менеджеры "Норникеля" выдвигались его "дочкой" — Кольской ГМК, которая голосовала имеющимся пакетом акций материнской компании, составляющим лишь около 8%. По мнению аналитика Nomura Владимира Жукова, менеджмента в новом совете оказалось неожиданно много. Эксперт считает, что за представителей "Норникеля" скорее "мог проголосовать кто-то из основных акционеров, нежели миноритарные акционеры". По его мнению, в целом совет директоров достаточно сбалансирован, при этом избрание Титова главой совета может свидетельствовать об усилении влияния государства.

Объединенная компания Русал, владеющая 25% акций ОАО Норильский никель, намерена созвать внеочередное собрание акционеров Норникеля из-за несоблюдения паритета в избранном в понедельник совете директоров, говорится в заявлении алюминиевой компании "Прошедшие сегодня выборы в совет директоров "Норильского никеля" нарушают паритет между акционерами "Норильского никеля". Это стало возможным в результате манипуляций акциями ГМК, принадлежащими компании. В частности, менеджмент компании перевел квази-казначейские акции на офшорные компании и проголосовал ими против Александра Волошина, чья кандидатура была согласована "Русалом" и "Интерросом" и поддержана государством. Вместо этого менеджмент компании, используя акции, предварительно переведенные на офшорные структуры, провел в совет директоров менеджеров ГМК, подконтрольных и подотчетных генеральному директору "Норильского никеля", — утверждает "Русал". "В этой связи „Русал" будет созывать внеочередное собрание акционеров, и мы ожидаем, что эта инициатива будет поддержана „Интерросом", с которым у „Русала" достигнута и действует договоренность о сотрудничестве в отношении ГМК „Норильский никель", — говорится в заявлении алюминиевого гиганта.

По материалам «Вести.Ru», «Ведомости», РИА «Новости».

По теме:
Курсы
МВА
Психологические
тренинги
Контактная
информация

© www.Management-Portal.ru 2005-2010